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宝信软件(600845)2019年三季报点评-Q3业绩增速下滑 IDC业务进展良好

发布时间:2019-10-29    研究机构:中信证券

2019 年前三季度公司实现营收/归母净利润45.19/6.08 亿元,追溯调整后同比增长12.01/24.82%。短期公司业绩增速低于预期,长期看好公司IDC 机柜扩张、上架率提升和软件业务增长,预测公司2019/2020/2021 年EPS 分别为0.76/0.95/1.08 元,维持“买入”评级。

营收增速放缓,业绩低于预期。2019 年7 月,公司完成对“武钢工技”的同一控制下收购且并表,因此Q3 数据并不直接可比。公司三季度数据追溯调整后,受非IDC 业务影响,营收同比+13.57%至17.03 亿元,较2018Q3 的24.32%放缓;毛利率27.66%,较2018Q3 下滑1.25pcts。虽然公司费用控制略有成效,销售/管理费用率下降0.23/0.87pct 至2.35%/2.95%,同时财务状况持续好转,经营性现金流同比大幅增长,财务费用率下降0.52pct 至-0.68%。但归母净利润同比仅增长7.11%,大幅低于2018Q3 的87.09%和2019Q2 的38.16%。

IDC 立足上海布局全国,宝之云四期交付驱动业绩增长。上海方面,9 月20 日公司与上海电信签约,出租宝之云四期2、3 号楼IDC 资源(约6400 机柜),预计合同总金额不超过31.11 亿元,每年贡献营收3 亿元,至此宝之云项目全部签约完毕。全国来看,公司武汉大数据产业园(18000 机柜)、南京(10000+机柜)等IDC 项目正在建设,深圳、北京、南通项目也在规划,未来机架扩张和上架率提升可期,IDC 业务有望维持高速增长。

钢铁IT 需求持续,工业互联网/5G 前瞻应用助力长期发展。国内钢铁行业持续整合,上半年钢铁IT 信息化需求持续。同时,公司陆续进军有色/轨交/石化等非钢领域,致力于智慧制造和智慧城市建设,2019 年10 月中标国家工业互联网创新发展重点项目,轨道交通/上海垃圾分类等项目相继落地。另外,公司聚焦5G 技术前瞻性研究并取得突破,支撑中国宝武发布无人驾驶120 吨框架车、机器人远程实时操控、远程质检、远程炼钢等全球首批钢铁行业5G 应用,工业互联网及5G 前瞻应用有望助力公司长期发展。

风险因素:IDC 机柜扩张和上架率提升低于预期;软件业务增长不及预期。

投资建议:看好公司未来三年IDC 机柜扩张和上架率提升及软件业务增长,由于公司股本变动(资本公积每10股转3股),预测公司最新EPS为0.76/0.95/1.08元(原值为0.98/1.23/1.41 元,净利润预测基本不变),维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称