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宝信软件(600845)19年报&20一季报点评:业绩稳健增长 受益IDC+信息化

时间:20-04-22 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

2019 年财报期内,公司实现营收68.49 亿元,同比增长17.69%;实现归母净利润8.79 亿元,同比增长99.83%。2020 年第一季度,公司实现营收12.98 亿元,同比下降7.40%;实现归母净利润2.74 亿元,同比增长45.86%。

二、分析与判断

坚持“智慧化”发展战略,深耕智慧制造与智慧城市

2019 年公司坚持“智慧化”发展战略,深入践行“互联网+先进制造业”,加大投入工业互联网平台建设;积极投身新型智慧城市建设,以智慧交通、智慧园区为切入点,深入探索智慧城市新模式和新业务。公司把握前沿技术发展方向,借助商业模式创新,全面提供工业互联网、新一代信息基础设施、大数据、云计算、人工智能、基于5G 的应用,工业机器人等相关产品和服务。

研发费用持续增加,智慧制造需求改善盈利能力

研发投入是公司维持竞争力的重要保证。公司2019 年研发费用支出为7.24 亿元,同比增长25.93%。受益于宝武智慧制造需求增加,该类业务竞争力较强,毛利率较高,软件工程业务毛利率增加3.83%。系统集成业务毛利率增加19.47%,主要系2018 年子公司武汉宝信消化了以前年度未确认成本,导致去年毛利率为负。

疫情影响一季度营收与现金流

疫情影响下,一季度营收12.98 亿元,同比减少7.40%。由于回款情况偏低,以及首款中票据结算量偏高,一季度经营性现金流净额为1.29 亿元,同比减少47.52%。新冠肺炎疫情对公司的应急响应体系和能力提出了新的更高要求。

三、投资建议

维持“推荐”评级。受益于新一代信息技术发展,信息基础设施、智慧制造等需求增加。公司扎根钢铁信息化四十载,长期致力于智慧制造和智慧城市建设,具有完善的业务构建能力。我们预计20-22 年的EPS 为0.97/1.14/1.29,PE 为50X/43X/37X,对比可比公司奥飞数据和数据港的20 年wind 一致预期PE 为51X/80X,公司估值偏低,维持“推荐”评级。

四、风险提示:

IT 新技术及核心能力提升不及预期,授信与应收账款规模控制不及预期。