宝信软件(600845.CN)

宝信软件(600845):高增趋势延续 IDC 与软件接力成长

时间:20-10-13 00:00    来源:申万宏源证券

投资要点:

事件:2020 年10 月13 日,公司公布2020 年前三季度业绩预增公告。Q1-Q3,公司预计归母净利润同比增加约3.1-3.8 亿元,同比增长约51%-63%;扣非后净利润同比增加约3.0-3.7 亿元,同比增长约51%-63%。

Q3 业绩预告符合前瞻预期。2020 年前三季度,公司预计归母净利润同比增加约3.1-3.8亿元,同比增长约51%-63%。若依照公司预告之中值:Q1-Q3 预计归母净利润同比增加3.45 亿元,则前三季度归母净利润预计为9.53 亿元(19 年Q1-Q3 归母净利润6.08 亿元),同比增长56.74%;单Q3 预计归母净利润约3 亿元,同比增长近40%。Q3 业绩增长预计主要由钢铁软件以及IDC 罗泾四期项目的增量贡献。

9 月新增规划的节奏、数量符合预期。对于上海罗泾项目,公司向全资子公司宝景信息增资18 亿元,宝之云五期项目机柜数10,500 个;对于南京梅山项目,公司则出自10 亿元设立全资子公司,选址位于梅钢公司厂区,共7,000 个机柜,功率6kW。其中上海罗泾项目建设期预计为一年,系在宝之云一至四期基础上扩张,将于明年逐步投产,兑现节奏符合预期;南京梅山项目此前已进行批前公示,预计将先行启动配电站等配套设施建设。

立足上海、辐射全国,公司IDC 业务跳出钢铁能力圈,迈向专业一线体系。在上海罗泾项目基础上,公司已在外地储备大量IDC 项目。2020 年7 月,公司与华能集团等在太仓清洁能源数字产业园完成100 亿元项目签约,在太仓港经济技术开发区建设高效能燃气机组电力基地、高性能机柜大数据中心。若以单机柜20 万元建设成本粗略估算(参考公司历史公告),并考虑电力设施等投资,该项目规划机柜规模可达3 万左右。若考虑罗泾、梅山、太仓项目,公司IDC 业务短期规模可达6-7 万柜。公司IDC 业务扩张路径由钢铁基因拓展至全国布局、新基建的IDC 经验/资源输出,极大提升了长期成长的空间。

软件定位凸显。钢铁信息化/自动化业绩预计延续H1 高增趋势,公司在外部钢企订单屡获突破,内部随宝武产能整合(太钢等)信息化/自动化渗透也有加速,工业互联网框架产品的发布也有望优化公司产品生命周期;估值方面随工业软件、智能制造等的热度与趋势,市场对工业knowhow 的认知改变,估值中枢存在上移空间。

维持盈利预测,维持“买入”评级。考虑钢铁软件业务加速、订单储备充足,宝之云等IDC项目开始在全国范围内布局、一线周边具备稀缺性,以及激励费用影响;同时公司两业务均在好赛道上拥有独占性,是公司业绩、估值长期提升的内在动力。预计2020-2022 年公司归母净利润分别为12.87、16.95、22.14 亿元,同比增速为46.4%、31.7%、30.6%,对应PE 为68x、51x、40x。维持“买入”评级。