宝信软件(600845.CN)

宝信软件(600845):龙头优势持续 预计前三季度稳中向好

时间:20-10-14 00:00    来源:中国国际金融

公司预告2020 年前三季度净利润同比增长51%到63%宝信软件(600845)发布业绩预告,公司2020 年前3 季度实现归母净利润同比增加 3.1 亿元至 3.8 亿元(到 9.2 亿元至 9.9 亿元),同比增速51%至 63%。单季度看,公司3Q20 归母净利润指引为2.8~3.5亿元,同比提升29.5%~64.1%,符合我们预期。

关注要点

行业龙头优势延续,“新基建”政策加持。我们认为宝信软件在软件业务方面仍有持续增长动能,理由如下:1)作为中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商,宝信凭借丰富的行业经验、良好的龙头企业形象及广泛的市场认可度,正在吸引越来越多的有着数字化转型需求的钢铁企业客户投身转型;2)随着宝武合并后的业务及产能扩张,以及工业互联网平台建设与新一代信息基础设施建设项目逐步落地,工业软件市场新增及更新需求将随之不断扩大,市场份额将稳步提升;3)公司不断丰富业务内涵,创新行业应用,通过工业软件和智慧城市等解决方案正在拓展大客户市场,打造新服务生态。

IDC 扩张不停,资源与技术并举。随着公司IDC 业务收入占比的不断扩大以及市场份额的不断提升,我们认为宝信软件在服务外包收入上将继续保持增长态势,理由如下:1)从自身实力看,公司在IDC 领域有着优质资源与过硬技术的双重优势,受到高端客户及大型企业的广泛青睐; 2)从下游需求层面看,随着5G 的加速布局,物联网、大数据、云计算和人工智能为代表的新应用正蓄势待发,数据量将呈现井喷式增长,公司下游各领域客户将加大对IDC 业务的需求,推进IDC 业务的持续扩张。3)从扩张效果看,宝之云4 期工程即将投放使用,宝之云5 期正处于积极筹划阶段,也不排除公司有兼并收购计划的可能性,可见公司持续扩张IDC业务的决心及速度,在保持上海地区市场份额优势的基础上正在加速向华北及深圳等核心区域的市场布局。我们认为,随着宝信优势的工业软件业务发展和IDC 项目加快上架,兑现到公司业绩将日益具备韧性,盈利能力将持续提升。

估值与建议

维持2020 和2021 年盈利预测不变。当前A 股股价对应 2020/2021年67 倍/56 倍市盈率;当前 B 股股价对应 2020/2021 年24 倍/20倍市盈率。维持A 股跑赢行业评级和80.0 元目标价 (SOTP 估值)较当前股价有 5.9% 的上行空间。B 股维持跑赢行业评级和3.5 美元目标价(对应30%A 股价值),较当前股价有11.6%下行空间。

风险

下游产业发展进程不确定性;IDC 市场竞争加剧。