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宝信软件(600845):IDC业务扩张带来机会 全年业绩高增长可期

时间:20-10-28 00:00    来源:西南证券

业绩总结:公司2020 年三季报显示,前三季度实现收入57.0 亿元,同比上升26.2%;实现归母净利润9.7 亿元,同比上升59.4%;实现净经营性现金流入14.1 亿元,同比增长60.8%。

净利润超预期增长,现金流情况大幅改善。1)收入和利润方面:2020Q3 单季度,公司实现营业收入22.9 亿元,同比上升34.5%;实现归母净利润3.1 亿元,同比上升44.1%。2)利润率方面:2020 年前三季度公司毛利率为32.9%,同比下降3.0pp;净利率为17.5%,同比增加3.4pp。3)费用方面:2020 年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.0%、2.9%、9.6%,均同比略有下降。4)现金流量方面:净经营性现金流入同比增长60.9%,随着本期销售规模扩大,企业经营利润增加,此外,对运营资金管理的加强,应付票据结算量增加等原因,导致经营性现金流入大幅增长;投资性现金流入净额同比增长51.2%,主要因为IDC 四期建设进入收尾阶段,投资支出减少;筹资性现金流入净额同比增长79.3%,主要因为公司收到第二期股权激励对象缴入限制性股票款3.12 亿元,以及去年同期同一控制下收购武钢工技支出。

IDC 业务从上海逐渐向全国布局,全年业绩可期。作为批发型IDC 运营商,公司深度绑定大用户群,合同期限长,公司的批发型业务导向的优势是能确定性的地保持较高的上架率。2019 年公司参投的武汉大数据产业园第一期项目已开始建设,IDC 全国布局先落一子。公司将继续深耕上海“主场”,然后通过武汉、南京等二线核心城市IDC 业务拓展,以点带面进行全国业务扩张,期待后续全国范围内的扩张速度。我们预计公司IDC 业务将逐渐进入放量阶段,IDC 业务高增长的驱动下,有望带动公司实现股价和业绩的戴维斯双击。

盈利预测与投资建议:预计2020-2022 年,公司EPS 分别为1.17 元、1.56 元2.02 元,未来三年归母净利润复合增长率有望达38%。考虑到公司业绩超预期,钢铁信息化景气上升、IDC 业务深耕“上海”市场和二线核心城市开启加速扩张、一线城市IDC 资源的稀缺性,维持“买入”评级。

风险提示:IDC 能耗指标获取不达预期;在建IDC 项目进度或IDC 全国扩张不达预期;受宏观经济影响传统业务订单量不达预期。