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宝信软件(600845)深度报告:IDC+软件开发双主业驱动 看好公司后续发展前景

时间:20-11-04 00:00    来源:东莞证券

投资要点:

IDC+软件开发双主业,驱动业绩持续增长。经过多年发展,公司已经成为我国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商。同时,公司积极把握IT产业和技术的发展趋势,提供云计算、数据中心、工业互联网等相关产品和服务。公司2019年营业收入、归母净利润分别为68.49亿元和8.79亿元,2015-2019年均复合增长率分别达到14.84%和29.56%。近年来公司业绩增速持续维持高位,主要是得益于信息化订单饱满,以及宝之云一期到四期的项目陆续交付,公司业绩得到不断的增厚。

IDC业务:宝之云项目深耕上海地区,多个项目在手发展动力充足。在集团公司支持下,公司租用罗泾厂区建设宝之云项目,该厂区地处上海核心腹地辐射范围、土地空间充裕,为项目扩产预留了广阔发展空间,同时厂区前期已建成大量的厂房、水电等资源,进一步降低了项目的建设成本,项目先天优势凛然。目前,宝之云一至四期项目累计提供2.65万个机柜,上架率已达80%以上,下游客户均为电信、移动、太保等大客户,合约有效期均在十年以上,长期合同的签署保证了业务的收入以及现金流的稳定性。展望未来,公司积极加快IDC在全国的布局力度,其中包括宝之云五期、武钢大数据、梅山基地等项目。随着上述项目的陆续交付,公司后续在手机柜有望超过6万个,以单机柜年均创收6万元估算,全部项目落成后公司IDC收入有望达到36亿元。

软件开发业务:受益集团内部订单,同时突破外部钢企。公司多年来深耕钢铁信息化建设业务,承接了集团内部多个信息化改造工程,是国内唯一一家从L0做到L5的工业软件企业,其中,公司的MES产品在国内钢铁行业市场占有率超过50%,行业地位稳固。随着集团公司进一步加大对其他钢铁企业合并重组的力度,公司后续有望承接集团更多的信息化改造、整合订单,同时公司信息化业务已获得外部钢企认可,后续有望不断突破集团外部钢企的订单。

投资策略:维持推荐评级。IDC业务方面,宝之云项目先天优势凛然,四期项目上架率高、合同期长,有望持续贡献稳定现金流,同时公司多个项目在手,后续在手机柜有望超6万个,发展动力充足。软件开发业务方面,公司多年来深耕钢铁信息化业务,MES软件在国内钢铁行业的市场占有率超过50%,行业地位稳固,后续有望持续受益集团内部的信息化改造、整合需求,同时看好公司后续不断突破集团外部钢企的订单。

预计公司2020-2021每股收益为1.13和1.35元,对应PE为57.04和47.75倍。

风险提示:业务推进不及预期;钢企整合不及预期;行业竞争加剧等。