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宝信软件(600845)点评报告:业绩稳健增长 智能制造及IDC业务齐增长

时间:2020-02-04    机构:广州广证恒生证券研究所

事件:

公司发布2019 年年度业绩预告,预计全年实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期(根据2018 年年报披露数据)增加1.7~2.4 亿元,同比增长25%~36%;经对前期比较报表进行调整后,2019 年归母净利润同比预计增加4.0~4.7 亿元,同比增长91%~107%。预计2019 年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润,较上年同期增加2.0~2.8 亿元,同比增加33%~46%。

点评:

全年业绩稳健增长,武钢业绩基本扭亏。

公司2018 年披露的归母净利润为6.69 亿元,扣非归母净利润为6.04 亿元,根据业绩预告披露,2019 年预计归母净利润约为8.39~9.09 亿元,同比增长25%~36%。我们此前的盈利预测在业绩预告区间范围内,但接近业绩预告的区间下限,2019 年实际实现归母净利润有望略超预期。公司2019 年7 月完成收购武钢工技集团事项,合并报表后同比增速大幅提升的原因是武钢工技集团2018 年亏损2.29 亿元,而2019 年基本实现扭亏,因此合并报表后公司2019 年归母净利润同比增速会大幅提升至91%~107%。

公司智能制造业务持续增加,新获能耗指标保障IDC 业务增长。

公司2019 年的业绩增长主要得益于宝之云IDC 业务增长以及主要客户所在钢铁行业自动化、信息化收入增加。其中,钢铁企业的兼并重组给公司带来源源不断的钢铁自动化及信息化的新增业务需求。此外,在上海首批发放的IDC 能耗指标中,公司获批5000 个机架数,占比20%,彰显了公司强劲的竞争力,也保障了公司IDC 业务增长的可持续性。

公司盈利预测与估值:

预计 19-21 年营收分别为 68.57、85.32 和 105.37 亿元,归母净利润分别为 8.49、 11.38 和 14.20 亿元,对应 EPS 分别为 0.74、0.99 和 1.25元,对应 PE 分别为 48.07、36.07 和28.74 倍,给予20 年42 倍PE,对应6 个月目标价41.58 元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

钢铁行业信息化、自动化需求不及预期;数据中心需求不及预期,IDC 上架速度低于预期;IDC 后续能耗指标的获取具有不确定性。